Определение.

Казначейские облигации и векселя продаются на регулярно запланированных аукционах. Конкурентные заявки на этих аукционах определяют процентную ставку по каждому выпуску казначейских облигаций. После объявления о выпуске 17 первичных дилеров, отвечающих за ликвидность, начинают торги облигациями в терминах: когда и если будет выпущена.

Почему это важно.

Индивидуальные инвесторы могут приобретать Казначейские облигации через первичных дилеров или непосредственно через Казначейство США по специальной программе, однако часто инвесторам выгодней приобретать облигации через первичных дилеров. Доходность облигаций Казначейства США определяется рынком. Считается, что с увеличением объема выпуска облигаций, доходность облигаций будет иметь тенденцию к увеличению, цена облигаций в таком случае будет снижаться и наоборот. С уменьшением объема выпуска облигаций доходность облигаций будет иметь тенденцию к снижению, а цена облигаций будет увеличиваться.

Предполагается, что доходность облигаций и векселей влияет на курс американского доллара и фондовый рынок, а также является индикатором настроений инвесторов. Доходность облигаций на проводимых аукционах является ориентиром для доходности облигаций на вторичном рынке.

Анализ аукциона 4-х недельных векселей Казначейства США.

На аукционе 4-х недельных векселей, прошедшем 19 апреля 2011 года, было реализовано $ 34,000,432,700 в казначейских 4-х недельных векселях. В связи с уменьшением общего количества размещаемых на аукционе векселей конкурсные заявки, поданные на аукцион, по сравнению с аукционом прошлой неделей уменьшились 18.77% и составили $147,593,067,800. Внеконкурсные заявки составили $ 217,715,900. Международные кредитно-финансовые учреждения приобрели вне конкурса $ 100,000,000.

Федеральная Резервная Система увеличила покупки на «счет открытого рынка» (System Open Market Account – SOMA)* и приобрела $6,285,071,700 по сравнению с $3,781,546,000 неделей ранее. Общая сумма реализованных векселей составила $40,285,504,400, в том числе:

* Счет системы открытого рынка (SOMA), которым управляет Federal Reserve Bank of NewYork , содержит активы в долларах США, приобретенные с помощью операций на открытом рынке. Эти ценные бумаги служат трем целям:

1)залогом американской валюты в обращении;

2)инструмент для управления резервами ФРС; 

3) поддержание ликвидности в случае возникновения чрезвычайных ситуаций;

По состоянию на 13 апреля 2011 счет составляет 2,435,777,704.9 тыс., что показывает увеличение с 30 -го марта на 14,804,000.0 тыс. Источник Federal Reserve Bank of New York.

* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York. *** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.

Не смотря на 10 % снижение объемов выпуска, спрос покупателей по сравнению с прошлой неделей уменьшился не значительно. Покупатели из групп «Первичные дилеры – Primary Dealer» и «Непрямые участники торгов – Indirect Bidder» уменьшили свое присутствие на аукционе на 12.39 %, и 59.41 %, покупатели из группы «Прямые участники торгов–Direct Bidder» уменьшили заявки свои покупки на 17.29%.

По результатам аукциона наибольшее количество векселей приобрели «первичные дилеры - primary dealer» - 61.91 % от общего количества. Группа участников «прямые покупатели – direct bidder», в которую входят банки, домохозяйства, пенсионные и другие фонды, после трехнедельного снижения увеличила свои покупки и приобрела 10.92 % от общего количества реализуемых на аукционе векселей. «Не прямыми покупателями – indirect bidder» резко снизили свои покупки, после рекордных уровней неделей ранее и приобрели 27.16 % от общего количества размещаемых векселей.

Коэффициент Bid to Cover Ratio по итогам аукциона немного снизился и стал равен 4.35. При этом спрос на векселя был значительно выше, чем в 2009, когда коэффициент спроса и предложения составлял в среднем 3.85, что говорит о большой заинтересованности участников торгов к приобретению казначейских векселей.

Доходность векселей увеличилась на 0.005 % и составила 0.030 % годовых, что является практически 0 значением.

Минимальное значение доходности 4-х недельных векселей обусловлено общей обеспокоенностью участников рынков сложившейся ситуацией. Очень показательно в этом смысле поведение покупателей готовых приобретать векселя по 0 доходности, вне сезонного фактора, что и подтвердили события последних дней. В настоящий момент уровень доходности 4-х недельных векселей оказывает на доллар США давление в сторону снижения его курса.

Анализ аукциона 3-х месячных казначейских векселей США.

На аукционе 3-х месячных векселей прошедшем 18 апреля 2011 года было реализовано $30,000,247,100 в казначейских векселях, что на 2 млрд. меньше чем неделей ранее. Конкурсные заявки по сравнению с прошлой неделей увеличились на 8.16 % и составили $ 143,236,295,000. Заявки, принятые к рассмотрению составили $28,695,159,000 . Внеконкурсные заявки составили $1,055,088,100. Международные финансовые организации приобрели вне конкурса $250,000,000, в том числе:

* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York. ** в скобках показан процент изменения по сравнению с предыдущим аукционом.

Общее количество заявок на аукцион увеличилось после трех недельного снижения. В наибольшей степени увеличили свои заявки участники аукциона из группы «Непрямые участники торгов–Indirect Bidder». «Первичные дилеры–Primary Dealer» оставили свои заявки фактически без изменений по сравнению с прошлой неделей. Группа участников «Прямые участники торгов–Direct Bidder» также оставила свои заявки без изменений.

В связи с резким увеличением количества заявок поданных на аукцион со стороны международных кредитно – финансовых учреждений, которые приобрели 33.8 % от общего количества векселей, «Первичные дилеры–Primary Dealer» снизили свои закупки и приобрели 57.38 % от общего количества размещенных на аукционе векселей, против 75.41% неделей ранее. Банки, пенсионные и другие фонды, а также домохозяйства, объединенные в группу «Прямые участники торгов–Direct Bidder» вторую неделю подряд продолжают снижать объемы закупок, приобретя 9.45 % от общего количества размещаемых векселей, против 10.42 % неделей ранее.

Доходность векселей по сравнению с прошлой неделей выросла на 0.010% и составила 0.060 % годовых. Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio) остался без изменений и составляет 4.18. В 2006 году коэффициент спроса и предложения находился на отметке 2.28, в 2007 -2.65, 2008 – 2.74, в кризисном 2009 году - 3.47. Спрос и минимальная доходность указывают на обеспокоенность участников общей рыночной ситуацией, которая увеличилась в связи с событиями последнего времени.

Доходности 3-х месячных казначейских векселей по-прежнему находится у минимальных значений, что оказывает давление на курс американского доллара в сторону снижения его стоимости. Высокий спрос и очень высокая цена 99.984833% близкая к номиналу продолжает указывать на то, что участники рынков очень обеспокоены сложившейся ситуацией.

Анализ аукциона 6-ти месячных казначейских векселей США.

На аукционе 6-ти месячных векселей прошедшем 18 апреля 2011 года было реализовано $ 28,000,322,100 в казначейских векселях, что на 2 млрд. меньше чем неделей ранее. Конкурсные заявки по сравнению с прошлой неделей немного увеличились и составили $ 132,743,950,000. Заявки, принятые к рассмотрению на аукционе, составили $28,000,322,100. Внеконкурсные заявки составили $ 721,103,100. Международные центральные кредитно-финансовые организации приобрели вне конкурса $ 586,600,000, в том числе:

* непрямые участники торгов, в том числе Международные и иностранные руководящие кредитно - финансовые организации, делающие заявки через прямую подписку в Federal Reserve Bank of New York.

В связи с тем, что размеры размещения 6-ти месячных векселей сократились, произошло общее снижение количества заявок.

«Непрямые участники торгов–Indirect Bidder» выкупили 45.74 % от общего объема выпуска. Закупки группы «Прямые участники торгов–Direct Bidder» уменьшились незначительно, в целом доля покупок этих участников остается стабильной и составляет 8.32 % от выпуска. «Первичные дилеры–Primary Dealer» приобрели 45.94% от объема размещаемых векселей.

Доходность векселей, по сравнению с прошлым аукционом осталась без изменений и составила 0.110 % годовых, что является минимальным значением за последние 2 года. Спрос (коэффициент Bid Cover Ratio) , по сравнению с прошлой неделей, увеличился и стал равен 4.79.

При этом коэффициент спроса и предложения продолжает находиться на рекордных уровнях по сравнению с прежними показателями. В 2006 году, коэффициент спроса и предложения, в среднем, составлял 2.33, 2007 – 2.71, 2008-2.65, 2009-3.32.

Доходность 6-ти месячных казначейских векселей находится у минимальных значений, что оказывает давление на курс доллара США, в сторону его снижения.

Взаимодействие US Dollar Index и доходности казначейских векселей США.

Предупреждение о рисках. Данная статья является личным мнением автора, и служит целям информационного сопровождения участников рынков. Все прибыли или убытки, возникшие в результате решений принятых на основании этой статьи, являются сферой компетенции лиц принимающих эти решения, и не являются сферой ответственности автора. Автор не претендует на истину в последней инстанции и с удовольствием выслушает или обсудит альтернативное мнение.

Связаться с автором статьи: gleb.kabanov@analytics.instaforex.com или glebkabanov@inbox.lv